（来源：逍遥财情）
日前，日本泰和热磁（全球碲化铋市场60%份额）7N碲化铋库存预计6月底耗尽，已停止接受800G和1.6T光模块用TEC的新订货，全球AI光模块供应链正面临实质性断裂风险。
中国以全球75%的储量和超过85%的产量主导铋供应链，短期内海外难以找到规模化替代产能。
在自然界中，铋极少形成独立矿床，通常作为铅、锌、铜、钨等金属冶炼过程中的伴生副产品被回收。自2025年2月宣布对铋及其相关物项实施严格的出口管制。我国的精铋出口量从2024年的3,797吨骤降至2025年的714吨，降幅超过81%。
在AI算力高速发展的背景下，TEC的单位用量与散热需求呈正相关，铋已成为光通信和光模块产业链中不可或缺的战略基础材料，其稀缺性和不可替代性使其成为制约产能的关键因素。
光模块（尤其是800G、1.6T等高速率产品）在长期不间断运行中会产生巨大热量，对散热和稳定性要求极高。铋是所有金属中抗磁性最强的元素，主要用于制造碲化铋材料，这是半导体制冷器（TEC）的核心基础材料。TEC因体积小、可嵌入设备本体，成为高密度散热场景的最佳方案。
其次，在光模块、光纤器件以及光通信密封材料中，需要使用铋合金来制作密封件和结构件。这些铋合金组件能够有效隔绝外界干扰，保证高速数据传输下的稳定性和密封性。整个光通信链路（从光芯片、光模块到连接器）均离不开它，属于全链路刚需。
本文特梳理，国内有金属铋业务的公司，根据业务关联度，选取最核心的7家公司，以供参考。
1. 高能环境
旗下全资子公司靖远高能具备年产6000吨精铋的产能规模，位居全球领先。
具备从基础金属回收向高端新材料延伸的全产业链闭环能力。其“精铋精深加工生产超纯微米级4N三氧化二铋项目”已投产，将产品从精铋延伸至三氧化二铋，实现了从基础金属回收向高端新材料延伸的关键突破。
2. 先导基电
依托控股股东先导科技集团在稀散金属及战略材料领域的全球供应链优势，公司布局的荆州万导铋化合物项目建成投产，衢州万导氧化铋自动化生产项目亦已建成试产，公司全年产能与销量规模在铋材料及深加工市场保持领先水平。此外，衢州万导正在推进MicroTEC产品研发制造。
2025年，铋业务收入占公司总营收比重高达71.27%，成为核心增长引擎。
3. 中钨高新
具备上游原生矿山资源优势，不仅从事铋矿采选，还向下游延伸研发生产硝酸铋、钒酸铋等铋系新材料，实现了资源端与材料端的协同。旗下柿竹园公司拥有丰富的铋资源，铋精矿年产量约1500吨。
4. 恒邦股份
在黄金及有色金属冶炼过程中综合回收铋、锑、碲等稀散金属。2025年锑、铋、硒等稀散金属收入8.8亿元，毛利率高达46.63%。
依托成熟的贵金属协同冶炼技术，在冶炼过程中能够高效、低成本地综合回收铋等伴生金属，资源利用效率处于行业领先地位，充分享受稀散金属价格上行的红利。
5. 豫光金铅
作为铅冶炼龙头企业，依托庞大的铅、铜冶炼产能，聚焦高纯金属市场应用，重点推动7N超纯碲、镉、铟、锌等产品的工艺固化与优化，建立“原料-中间品-7N产品”全链条生产链，加速产业化落地，精铋产量超千吨。
6. 株冶集团
作为锌冶炼龙头，拥有30万吨锌、10万吨铅冶冶炼产能，在铅锌冶炼系统生产过程中综合回收铋、金、银、锑等有价金属，在稀贵金属回收领域具备成熟的技术与规模优势，年回收铋金属约数百吨。。
7. 驰宏锌锗
拥有丰富的铅锌矿产资源，公司铅锌精炼产品产能62.5万吨/年。实行铅锌冶炼一体化，依托“火法”“湿法”冶炼优势互补，多金属联合冶炼产线具备处理各种复杂原料优势，综合回收锗、银、金、铜、锑、铋等有价金属，实现资源综合回收利用。
综合来看，由于铋作为特殊的稀散金属特性，使得其获取途径只能依赖于铅锌冶炼与金属回收这两大方向，在当前AI光通信的新需求下，也给传统意义上的有色金属和资源回收行业赋予了AI基础材料的属性，成为新的题材方向。
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